HyperLiquid上$XPL清算事件的教训：看懂DeFi衍生品交易的隐形陷阱

$XPL 在 HyperLiquid 上的巨额清算事件，揭示了 DeFi 衍生品交易中，巨鲸如何利用机制漏洞与流动性不足进行「流动性猎杀」，散户应引以为戒。本文源自 K2 Kai 所着文章，由深潮 TechFlow 整理及撰稿。
（前情提要： 五分钟爆喷200％！Hyperliquid 上演 XPL 血腥轧空，巨鲸如何狩猎市场？）
（背景补充： 对话 Hyperliquid 创办人 Jeff：11 人如何打造「链上币安」）

本文目录

• 事后持仓
• 我们来看一下这次定向狙击是怎么做到的？
• JELLYJELLY 事件回顾
• 不想成为下一顿「盘中飧」，请参考以下几点
  • 别去「小池塘」里跟鲨鱼玩
  • 槓桿是吊死自己的绳子
  • 警惕异常盘口和资金流
  • 别拿身家去赌一个幻想

   

  这次在 HyperLiquid 上演的 $XPL 巨额清算并非意外，之前的 JELLYJELLY 事件便是如出一辙。这并非一次简单的市场波动，而是一场明目张胆的「流动性猎杀」(Liquidity Hunting)，精準地利用了机制、人性和市场结构的弱点。

  根据链上数据监测，本次事件的核心过程如下：

  • 凌晨 05:35： 一个位址为 0xb9c…6801e 的巨鲸突然向 HyperLiquid 投入巨额 USDC，并以 3 倍槓桿开仓做多 XPL 代币。其兇猛的买入气势瞬间扫空了整个订单簿，导致 XPL 价格开始垂直拉升。
  • 05:36 – 05:37： 在该巨鲸的强力拉抬下，XPL 价格在短短约 2 分钟内，从接近 0.6 美元一路飙升至约 1.80 美元的峰值，涨幅超过 200%。价格的急剧上涨触发了大量空头仓位的爆仓，其中位址 0xC2Cb 损失约 459 万美元，0x64a4 损失约 200 万美元。
  • 迅速获利了结： 在价格达到顶峰时，该巨鲸迅速平仓，仅用 1 分钟便锁定了约 1600 万美元的利润。与此同时，另外两只协同操作的巨鲸位址也在高位止盈。最终，这三个位址合计获利接近 3800 万美元。

  事后持仓

  值得注意的是，在完成主要获利操作后，该巨鲸依然持有多达 1520 万枚 XPL 的多头仓位，市值超过 1020 万美元，这显示其可能希望对后续市场走势继续施加影响。

  我们来看一下这次定向狙击是怎么做到的？

  过程分工明确，手法老练。链上数据显示，至少有 4 个巨鲸位址参与了这次狙击，捲走 4610 万美元：

  1. 利用流动性劣势： 为什么是 XPL？因为它是一个盘前合约，没几个人玩，流动性池浅得像个小水坑。在这种环境下，价格的控制权几乎完全取决于资金体量。巨鲸动用三倍槓桿直接扫空挂单，正是利用了这种结构性的不对称优势，用相对小的成本撬动了整个盘面。
  2. 製造爆仓连锁反应： 价格从 0.6 美元到 1.8 美元的飙升，并不是靠真金白银买上去的，巨鲸们只用了启动资金，真正的「燃料」是所有做空的人。

  我来解释一下这个「死亡螺旋」：巨鲸用大单拉高价格 -> 你的空单爆仓了 -> 系统强迫你买入平仓 -> 你的买单进一步推高价格 -> 下一个空头的爆仓线也到了…

  当雪球滚到最大时，巨鲸们从容地在高位将筹码抛售给这些被动买盘，完成了收割。

  1. 高度协同的作战： 链上资金流向清晰地揭示了这不是单兵作战。至少四个位址在资金来源、建仓节奏、拉盘动作和出货节奏上，都像出自同一个培训机构。
  2. 被放大的平台设计缺陷： HyperLiquid 的内部定价机制没有接入外部预言机，这意味着在这里，价格完全由场内的玩家说了算。巨鲸正是利用这一点，在这个浅水滩里「为所欲为」。更讽刺的是，几个月前的 JELLYJELLY 事件，也是同样的配方，同样的味道。

  JELLYJELLY 事件回顾

  此次 XPL 事件并非孤例。就在今年 3 月 26 日，HyperLiquid 就曾发生过类似的 JELLYJELLY 代币价格操纵事件。当时，某巨鲸位址先是大举抛售 JELLYJELLY 导致价格暴跌，迫使平台的流动性池 (HLP) 被动做空。随后该位址迅速反向买入，拉升价格，导致 HLP 金库亏损近 1200 万美元。事后，HyperLiquid 不得不下架该交易对并对受损用户进行补偿。

  儘管平台在 JELLYJELLY 事件后更新了槓桿和清算机制，但 XPL 事件的发生表明，其系统在面对巨鲸利用资金和机制漏洞发起的攻击时，依然存在显着的脆弱性。

  延伸阅读：Hyperliquid 惊魂夜》巨鲸再玩「恶意爆仓」官方一度浮亏千万镁、资金外逃险断根

  不想成为下一顿「盘中飧」，请参考以下几点

  这次 XPL 事件再次验证了一个残酷的现实：在流动性不足的市场，散户就是巨鲸天然的「对手盘」和「燃料」。 想要避免成为下一次猎杀的牺牲品，以下几点至关重要：

  别去「小池塘」里跟鲨鱼玩

  不要轻易参与盘前合约、新币或小币种的槓桿交易。水浅、鱼少，好下手。若非要参与，也必须将其视为高风险投机，投入可以随时归零的资金，切勿抱有「抓住大行情」的幻想。

  槓桿是吊死自己的绳子

  在这种行情下，2 倍槓桿和 20 倍槓桿没什么区别，都是一瞬间的事。永远把仓位控制在你能坦然接受亏损的範围，例如你总资金的 5%。活下去，比什么都重要。

  警惕异常盘口和资金流

  当你看到一个币毫无理由地垂直起飞，盘口的卖单像纸一样被撕碎时，别 FOMO，快跑！那不是发财的机会来了，那是屠杀开始了。有能力的交易者可以关注链上数据 (可参考链上数据平台 Onchain Lens、Lookonchain 等)，巨额资金在攻击前流入特定平台是常见的危险信号。

  别在一个规则不透明的赌场里下注。玩之前，花五分钟时间看看这个平台有没有预言机，有没有足够的交易深度。

  一个好的平台，会想办法保护你，而不是让规则成为别人攻击你的武器。

  事件发生后，HyperLiquid 发布了官方说明，全文只有一句话：「这跟我们没关係，请你自我反省。」

  

  别拿身家去赌一个幻想

  巨鲸赚的是资讯差和规则漏洞的钱，而许多人亏的是幻想暴富的钱。停止追逐那些不属于你的机会，把精力放在风险控制上，比什么都强。

  最后记住一句话：在这个丛林里，最危险的从来不是价格的涨跌，而是那些躲在规则背后，把你当成猎物的人。别做猎物。

  

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